为什么艺电退出股市——专家意见

已经确认电子艺界（EA）将退出股票市场。公司即将重新变为私营公司。为什么EA会选择这样做？App2Top与市场专家——Dmitriy Burkovskiy、Roman Safiulin和Nikolay Shubin进行了讨论。

1. EA退出股票市场。您认为这一决定与什么有关？

德米特里·布尔科夫斯基 — 投资总监 — Xsolla

在这个新闻中，更重要的不是EA退出股市，而是主要买家——沙特阿拉伯主权基金。由王储穆罕默德·本·萨勒曼·阿勒沙特领导的王国正在积极进行多元化发展。从石油转向娱乐资产，从体育到电子游戏，这都是国家发展计划“愿景2030”战略的一部分。考虑到Riyadh Season下举办的体育赛事的受欢迎程度，从拳击、WWE到网球，乃至2034年世界杯，继收购Scopley之后购买Electronic Arts是完全合理的。毕竟，EA Sports仍然是电子游戏中最大的体育品牌。

罗曼·萨菲尤林 — 企业发展总监 — GDEV

EA致力于通过筹集约550亿美元退出股市，以获得战略自由和长期资金。作为私营公司，它可以在没有季度报告压力的情况下实施雄心勃勃的计划（将受众扩大到10亿玩家，开发AI和服务模式）。此外，决定还与EA对大投资者的高吸引力和行业整合趋势有关：这使其能够保持有利的估值，避免不必要的收购。换句话说，这不是因为问题，而是为了加速长期增长和创新的步骤。

尼古拉·舒宾 — 联合创始人 — INFUSION GAMES

EA超过90%的股份处于自由流通状态，使得EA成为投资者财团的理想目标。在过去几年里，公开市场对这种设置的帮助不大，反而限制了：季度报告的压力迫使管理层在短期内优化产品和流程。加上过去几年减少高管奖金的丑闻。转为私营状态消除了这种“波动性税”，并允许平稳地实施AAA开发的多年战略。

2. 当我们谈论成功且股票价值高的公司时，退出股市的情况有多普遍？

德米特里·布尔科夫斯基 — 投资总监 — Xsolla

对于稳定增长的业务来说，这总是取决于提议是否比维持上市公司地位更具吸引力。IPO并不是企业的最终目标，它只是一个非常方便的工具，可以解决加速增长、并购以及为早期投资者和创始人创造流动性等几个具体问题。重新回归私营，以及随后可能的新合并结构的上市，这些都是企业发展周期的一部分。

罗曼·萨菲尤林 — 企业发展总监 — GDEV

对于高估值的成功公司来说，退出股市的情况极为罕见。EA的案例将成为历史上此类交易中最大的一笔，这强调了其独特性。EA并未处于危机：公司盈利且市值接近480亿美元。退出市场不是为了救助，而是一个战略步骤：投资者和管理层认为，在没有季度报告压力的情况下，可以更快地实施长期项目。

尼古拉·舒宾 — 联合创始人 — INFUSION GAMES

这是个别案例。退市与IPO一样是一种投资机制，只是不同的投资者退出方式。在业务发展的任何阶段，关键都是战略投资者的“退出”。对于一些公司来说，寻找流动性通过IPO是合理的，而对于其他公司，通过私募股权财团的收购则是更合理的。这与游戏产业本身并不直接相关，它是金融市场的工具，而不是行业趋势。

3. 考虑到电子游戏市场具有高风险特性，许多游戏公司在过去2-3年内上市时价值下降，EA的这一举措是否可能预示着拒绝与股票市场合作的新趋势？

德米特里·布尔科夫斯基 — 投资总监 — Xsolla

相反。在微软收购动视暴雪和未来EA退市之后，美国的上市游戏公司将很少，这将给新玩家带来机遇。他们中的许多人将不会通过传统的IPO上市，而是通过直接上市、出售给SPAC或收购现有的非专业上市公司。换句话说，他们将利用自身的优势——Robinhood的散户投资者对电子游戏的了解远远超过机构和其他专业市场参与者。

罗曼·萨菲尤林 — 企业发展总监 — GDEV

EA的举措可能促使重新思考股票市场在游戏行业中的角色，但要成为全面的“趋势”还不太像。更可能的是，它反映了已有的两个趋势的增强：行业整合和专注于长期私人资金。对于行业而言，这意味着越来越多的资源将不限于股票市场的途径。

尼古拉·舒宾 — 联合创始人 — INFUSION GAMES

不，这是个别案例。如我前面所说，EA是唯一一家拥有如此高自由流通股（超过90%）和稳定可预测的服务模型收入的大型上市游戏公司。这为杠杆收购提供了理想的条件，但并不是所有游戏工作室都具备类似的条件。对于大多数上市公司而言，私有化的可能性不大。

4. 媒体上普遍观点认为股市和游戏行业不兼容。一个影响另一个，迫使高管为了眼前的效率进行解雇，并在产品未准备好时推向市场以迎合季度报告。您如何看待这一观点？

德米特里·布尔科夫斯基 — 投资总监 — Xsolla

在游戏行业中，传统投资工具不受欢迎，这既是问题也是机会。比如我们Xsolla即将推出一种针对非用户获取的通用债务融资方案，希望让所有游戏工作室，无论地理位置，都能使用。同样，随着全球股票市场接入的简化，这也将成为趋势。

罗曼·萨菲尤林 — 企业发展总监 — GDEV

股票市场和游戏行业不是“互不兼容”，但目标的冲突是显而易见的：投资者期望稳定，但游戏本质上风险高且需要时间。EA退出股市的决定承认了这种紧张关系。但这更说明，游戏业并不存在理想的所有权模式：一切取决于所有者在多大程度上愿意牺牲短期结果以追求长期质量和创新。

尼古拉·舒宾 — 联合创始人 — INFUSION GAMES

我认为这是不专业人士常说的废话。我自己管理对冲基金资产超过12年，非常清楚在这种背景下，公开市场只是一个工具。它本身不会“伤害”游戏行业。是的，季度报告的KPI压力确实可能导致偏差，但这是公司治理质量的问题，而不是整个行业和股市的不兼容。优秀的董事会能够在战略和短期报告之间取得平衡，其他高风险行业中的成功上市公司已经多次证明了这一点。