“我们很高兴，在最受期待的150款游戏中，我们投资组合中的公司有五个项目入选，”GEM Capital的基里尔和罗曼·古尔斯基谈2025年的成果
我们继续请游戏市场的专家来总结2025年的成果。这次是对投资集团GEM Capital的游戏部门管理董事基里尔和罗曼·古尔斯基的采访。
这篇材料最初发表于 Game World Observer。
2025年对您的业务来说是怎样的一年？您认为哪些关键成果值得突出，包括成功和意外之处？
基里尔： 这一年发生了很多事情。我们许多投资组合中的公司都取得了出色的业绩。Mundfish推出了Atomic Heart的第三个DLC “海洋深渊的魅力”，受到玩家的热烈欢迎。其在Steam的评分约为95%。我必须承认，这首《蓝色大海，白色泡沫》（“留在我们身边吧，男孩”）的歌曲整个一年都一直在我循环播放。2025年Atomic Heart的原声带表现非常出色：来自177个国家的超110万名听众在Spotify上总共聆听了超过63万小时。而这只是Spotify的数据！
此外，Mundfish可以说是抢尽了夏季游戏节的风头，他们在该活动上宣布启动Mundfish Powerhouse，并展示了三款即将推出的大型游戏的预告片：MMORPG射击游戏《The CUBE》，与Team Clout联合开发的恐怖游戏《ILL》，当然还有《Atomic Heart 2》。这三款游戏在所有本夏展示的游戏中被玩家加入愿望单的数量进入了前五。
罗曼： Unfrozen推出了他们的《英雄无敌：古代时代》的演示版本，这成为10月份Steam Next Fest上最受欢迎的演示之一。在峰值时，超过2.4万人同时游玩。这使得《古代时代》在所有Steam历史上发布的演示中排名第16位（介于《Stellar Blade》和《Monster Hunter Rise》之间）。对于任何完整发布的游戏来说，这都是出色的指标……但《古代时代》不是在完整发布或早期访问中，而是在演示中就达到了这样的数字。真是个了不起的结果！
游戏记者对此游戏评价颇高：
- “我从6岁开始玩《英雄无敌》，在Steam上玩了10小时的《古代时代》大演示后，我可以说：这个系列从未如此酷过”，——GamesRadar+；
- “这是由对系列知根知底的开发者怀着无限创造力制作的一部有爱的佳作”，——DualShockers；
- “《古代时代》是一种深具怀旧感的游戏体验，完美结合了现代的光彩”，——Polygon。
游戏的愿望单数量突破了一百万，并且目前是全球最受期待游戏的第11位。
今年我们还与Unfrozen合作，完成了与Hooded Horse的发行协议。我们非常高兴看到他们与《古代时代》团队的合作！所有合作伙伴——Unfrozen、Ubisoft、Hooded Horse和GEM——都对这款游戏充满热情，并尽一切努力赢得粉丝的信任，将《古代时代》作为战略领域的新星推向前。在帮助我们投资组合的公司达成对他们和整个游戏市场都有重要意义的交易时，我们感到非常高兴。这不是第一次，也绝对不会是最后一次。
基里尔： Sad Cat宣布，他们备受瞩目的电影化2.5D平台游戏《REPLACED》将于2026年3月12日发布。言而总之，请记住这个日子！我们迫不及待地想看到玩家们对这部投入了整个灵魂的作品的赞赏。如同IGN所说：“《REPLACED》可能会成为与《Limbo》、《Braid》、《Inside》和《Balatro》齐名的不朽经典独立游戏”。
截至目前，《REPLACED》已被超60万人添加到愿望单中，位居Steam愿望单排名第60位。我们很高兴看到我们投资组合中的五个项目进入最受期待的150款游戏榜单：
- 《英雄无敌：古代时代》（第11位）；
- 《ILL》（第16位）；
- 《REPLACED》（第60位）；
- 《Atomic Heart 2》（第104位）；
- 《The CUBE》（第138位）。
而这还是在《Atomic Heart 2》和《The CUBE》目前仅展示过一个视频的情况下。我们预计这些投资组合公司的所有游戏将在临近发行时在这个排行榜上攀升。
罗曼： Weappy将他们的好莱坞工作室管理游戏《Hollywood Animal》以抢先体验形式推出，游戏已经在Steam上收获了超过3500条
评测。项目周围正在聚集一群忠实的受众。
记者们对其也表示满意：
- “《Hollywood Animal》看起来像在拍摄中的大片”，——Destructoid；
- “《Hollywood Animal》让你成为20世纪初的电影公司之神，我现在就想要完整游戏”，——TheGamer；
- “《Hollywood Animal》是一个细致而精致的‘黄金时代’模拟游戏，里面充满了想雇用的酒鬼”，——RockPaperShotgun。
Weappy还揭开了他们那美丽如画且完全手绘的平台游戏《The Eternal Life of Goldman》的神秘面纱。那些有幸接触这个项目的游戏媒体都感到非常兴奋。正如Everyeye所写，“我们见识到了一件令人惊叹的作品”。
基里尔： 我们的移动和周边游戏公司也展示了优秀的进展。例如，Hypemasters从沙特阿拉伯的Impact46吸引了新的投资，并宣布将扩大其在MENA地区的业务并在利雅得开设办事处。我们在这笔交易上付出了很多努力，并为最终的成功感到高兴！而AppMagic则宣布其去年收入翻了一番。该公司还推出了Steam分析，其精确性和深度得到了客户和游戏界的高度赞扬。除了收入和安装量数据外，AppMagic还提供了DAU/MAU、平均每日游戏时间、每日CCU、留存率等信息。
这是公司在实现其长期战略的过程中迈出的重要一步，即创建一个涵盖整个游戏和应用程序生态系统的独特跨平台分析系统。而Steam的分析只是开始。AppMagic已经在研发Xbox和PlayStation的类似解决方案。说实话，能够通过另一家投资公司获取关于自己投资公司游戏的指标数据，是任何投资者的骄傲时刻。
罗曼： 总体来看，AppMagic获Mobile Games Awards 2025的Best Analytics / Data Tool荣誉提名实至名归。我们的另一家投资公司，移动游戏平台Skich在Best App Store中也获得了提名，特别是在Samsung Galaxy Store、Oppo Software Store和TapTap的竞争中脱颖而出。
游戏社区对Skich在过去一年中取得的进展给予了恰如其分的评价。2025年3月，Skich成为欧洲iOS平台的首批替代应用商店之一（TechCrunch），而在8月也已向Android用户开放（GamesBeat）。可以说，我们对2024年底类似访谈中的替代移动应用商店的未来预测已经成真。
基里尔： 我们也非常高兴，前Belka Games高管创立的Studio 42加入到我们的GEM Family中（GamesIndustry）。感谢创始人及团队选择与我们共同建设未来！
您认为2025年游戏投资市场发生了哪些变化？包括在兴趣领域和交易结构方面的变化？
罗曼： 我们观察到游戏产业整合趋势正在加强。根据Aream & Co.的数据，仅2025年九个月内就宣布了130笔涉及总额650亿美元的M&A交易，包括收购Electronic Arts的交易。这是历史上最大的一笔杠杆收购案！亚洲的战略投资者在交易数量上仍是最活跃的。
基里尔： 在早期阶段，特别是A轮，市场仍然很困难。2025年九个月的投资额与去年同期相比显著下降（15亿美元对比42亿美元）。投资的主要集中点在于AI和土耳其的移动工作室。成功的A轮融资数量连续第五季度减少。在这种情况下，我们投资组合公司所取得的成就是非常宝贵的！
对那些想为开发项目吸引投资的人来说发生了哪些变化？评价标准、要求和方法有无改变？
罗曼： 投资金额减少，筹资变得更难。因此，开发者之间的竞争大大增加，对他们的要求也提高。工作室展示的项目越多，他们的筹资潜力就越高，因此能够展示指标的团队增加了自己的机会。
开发者之间对资本的竞争加剧导致估值的降低。目前对游戏行业的投资者来说是进入新投资的好时机。
2025年是否出现了新的“红旗”，或者在项目评估中哪些更经常出现？
基里尔：是的。我将举一个例子。目前，一些在几年前获得融资的游戏创业公司正在关闭。并不是所有的风险投资案例都是成功的，这很正常——高风险，高回报。但重要和具有代表性的是，关闭公司的过程中创始人、投资者和员工之间的关系进展情况。我们在这种情况下总是会询问前公司参与者的反馈意见。如果得到负面反馈——对我们来说，这是一个“红旗”。
从投资的角度来看，现在哪些游戏类型和平台最具前景？
罗曼： 游戏类型和平台是我们做出投资决定时的重要考虑因素，但不是首要的。曾经有过我们坚信永远不会进入某个特定类型，但随后遇到了一个在该类型中工作的超级团队。风险投资最主要是关于人。我们不是投资在游戏上，而是投资在创造这些游戏的团队上。
您对2026年游戏风险投资市场有何期待？
基里尔： 很多会取决于过去几年获得投资的游戏公司和创业公司的结果。2026年将是从游戏投资热潮（2020-2021年因为COVID大流行）兴起后的约五年。到了检验阶段。如果市场看到VC支持的公司成功案例，这将为投资者增添信心，并成为新的投资推动力。
您2026年的计划是什么？是否准备好分享一下即将完成的交易或投资组合公司即将发布的内容？
罗曼： 我们寄希望并怀着谨慎的乐观看待2026年！这将是我们GEM Family公司的发布大年，不仅作为投资者，我们也以玩家的身份期待它们。
有一点不变——我们将继续投资在游戏市场上最优秀的创始人和团队。关于一项新的交易，我们很快就会宣布。敬请期待！