开发者库：什么是IPO，它有什么用处？

什么是IPO？还有哪些方式可以进入证券市场，以及这样做的意义是什么——基里尔·佩雷沃兹季科夫在其于App2Top.ru的专栏中进行了详细阐述，他是White Label PR公关公司的管理合伙人。

基里尔·佩雷沃兹季科夫

本月，有两家显著的游戏公司——Roblox和tinyBuild——在证券交易所上市。这是一个讨论如何整体以及具体关于IPO的重要时机。

什么是IPO？

IPO是指公司在证券交易所首次公开发行股票，或者如果按照英文术语的直接翻译，就是“首次公开募股”（Initial Public Offering）。

这一过程的主要内容包括：

• a) 发行新股票；
• b) 公司的股票对所有市场参与者可供购买。通常，这里的参与者指的是机构投资者（通常是不同的基金，他们希望通过股票购买与出售之间的差价获利）和个人投资者（通过经纪公司与市场进行交易的个人）；
• c) 公司从私有变为公开：其运营信息对所有人开放（正是通过这样的公开文件，我们得以了解到动视暴雪或艺电的盈利情况）。这为市场参与者提供了一定程度上对公司内部流程的透明性，使他们能够判断公司的前景。

重要的是：许多人（无论在国内外）常常将IPO与上市混为一谈。虽然有时这两者确实指的是同一件事，但并不总是如此。实际上，IPO并不是进入证券市场的唯一方式。

IPO有哪些特点？还有哪些其他方式可以上市？

IPO与其他进入证券市场的方式的一个主要区别在于，在股票发行之前，必须与承销商（投资银行和经纪公司）合作，承销商会成为公开股票的首批持有者，目的是在进行IPO过程中将这些股票转售给他们的客户。承销商的服务并非免费，而是收取首次发行价格的一定比例。

除了IPO，还可以通过直接上市和SPAC进入市场。

直接上市是指以现有股票的方式在没有新股票发行的情况下进行上市。这种方式避免了当前股东权益被“稀释”，也节省了用于“包装”新股票的承销商费用。直接上市还避免了锁定期（lockup period）。因为在IPO中，股东在一段时间内不能出售自己的股票（例如，新上市公司的创始人在IPO启动时不能出售他们所持有的股份）。而在直接上市的情况下，他们可以立即出售，而不需等待最多180天的期限。

SPAC（特殊目的收购公司）——通过与已经上市的SPAC合并来进入证券市场。这类公司有时被称为专门的目标合并公司或空壳公司。此类上市的优点在于，SPAC在合并时已经完成了所有必要程序。此外，SPAC由经验丰富的管理者领导，他们可以为被收购的公司提供必要的成长专业知识。例如，塞浦路斯的移动出版商Nexters通过之前由梅加丰的伊万·塔夫林领导的SPAC成功上市。SPAC的缺点是权益稀释和高风险：有时上市公司的股东可能会失去对公司的控制权。

为什么进行IPO（进入市场的原因）？

原因各异，但目的只有一个——赚钱。

以下是最常见的原因。

• 上市是大型公司融资的最有效渠道，尤其是那些需要大量资金投入且不能通过直接投资来保障的公司（例如，公司的估值如此之高，以至于对潜在投资者来说，其他途径进入投资的成本和风险都过高）。
• 证券市场可以使公司更快地提升估值。这为公司打开了获取额外资源和增长工具的通道。
• 证券交易所提供的无现金收购和合并机会。作为支付手段，额外发行的股票可以用于交易（例如，Embracer Group非常喜欢这样做）。
• 具有前景的公司，即使0或负盈利能力，通过进入证券市场获得发展资金（例如，最近上市的Roblox和Unity的盈利能力为负，但这未能妨碍他们提升股价）。
• 希望通过特定股份吸引更多资金（IPO相较于关闭投资轮次，能够提升整家公司的估值倍数——基里尔·古尔斯基，GEM Capital投资公司的游戏与娱乐部门负责人告诉我）。

此外，我们还不能忽视个人在公司进入证券市场时的利益。例如，早期投资于公司的投资者在IPO时能够“成功套现”（退出交易，赚取的金额为他们初始投资与经过价格上涨后股份的差额）。公司创始人也可能采取这种行动。

* * *

目前游戏市场已经进入整合阶段。大型公司合并、收购较小的公司并提升其估值，同时对该行业的兴趣持续增加。

与此同时，玛丽亚·科赫莫拉，MGVC的投资总监指出：“现在市场条件非常有利于游戏公司上市。如果观察游戏公司的估值倍数变化，过去两年几乎翻了一番。”

这意味着，IPO相关话题在未来仍将持续引人关注，预计将有更多有趣的合并、收购和公开交易即将到来。