2020年第一季度游戏开发行业在疫情背景下的表现：报告

在游戏公司投资了多少？主要交易发生在哪些国家？新冠病毒对游戏公司扩大投资组合的计划影响有多大？关于这些问题和更多内容，—— 请参阅2020年第一季度市场财务报告。

本材料由谢尔盖·叶夫多基莫夫准备，他是MRGV的投资分析师，也是Gaming — M&As and Investments电报频道的作者。英文原版可以在这里找到。我们提供了该材料的中文版本。

谢尔盖·叶夫多基莫夫

主要内容

• 在2020年第一季度，游戏公司获得了7亿美元的投资，这比去年同期减少了63%（取自2019年上半年均值）。
• 超过65%的融资总额来自美国。
• 收购市场则相反，出现了增长。在这一季度，共有价值16亿美元的游戏公司（或其股权）被收购。
• 游戏IPO市场在第一季度几乎停滞。报告期内，只有一家与游戏开发相关的公司上市。
• 估计未来3-6个月内风险投资活动将下降。
• 2020年或将成为M&A交易在过去两年中数量最多的一年。
• 在过去十年中，股票市场的游戏板块首次面临着周期性的破裂。可能将显示自2010年以来最差的业绩。

免责声明： 数据仅基于已披露的交易，因此建议关注相对值。

2020年第一季度已披露交易（合并、收购、上市和融资活动）摘要（数据可通过链接下载）

市场现状

游戏公司投资市场状况

2019年是游戏投资方面的一个纪录年。12个月内对游戏业务的投资达到了72亿美元。其中38亿美元是在上半年完成的（每季度19亿美元）。

2020年第一季度在投资方面明显较弱。在这三个月内，总共投入了7亿美元。这是去年同期的2.7倍。

最大的投资轮次主要集中在两家加利福尼亚州的独角兽公司：

• 在以2.5亿美元从迪士尼收购FoxNext后，开发和发行商Scopely从外部投资者那里获得了2亿美元的融资。该交易是在D轮融资中进行的，最终金额达到了4亿美元，公司整体估值为19亿美元。
• 在线游戏平台Roblox在G轮融资中获得了1.5亿美元的支持。该交易的领投方是专注于后期投资的Andreessen Horowitz基金。此次交易后，整体公司估值为40亿美元。

总体而言，绝大多数游戏风险资本集中在美国。20宗交易（约4.28亿美元，整体704亿美元中的一部分）发生在加利福尼亚州，另外10宗交易（大约4000万美元）来自美国其他州。

注意：收购FoxNext Games的交易金额为2.5亿美元

游戏合并与收购市场状况

第一季度的合并与收购量显著增长。本季度的M&A交易总额达到16亿美元。相比之下，这比2019年上半年总额多出6亿美元。

最大的收购主要发生在瑞典视频游戏控股公司：

• Stillfront Group AB以3亿美元收购了加利福尼亚州的移动游戏开发公司Storm8。如果公司在2020年和2021年达到目标，可能还需支付额外的1亿美元。
• Embracer Group AB（前身为THQ Nordic AB）收购了总部位于美国的控制台游戏开发公司Saber Interactive，交易金额为1.5亿美元。如果公司满足一系列要求，还将支付375百万美元。值得一提的是，Embracer Group AB是非常活跃的买家。在过去12个月内，该公司完成了超过八项交易。

游戏IPO市场状况

在过去十年中，游戏IPO市场经历了周期性波动。一个“强劲”年后通常会接着两个“疲软”年（在募集资金方面）。最后一次指标创纪录的年份是2017年，之后的2018年和2019年则可以称为“平静”的年份。

人们原以为2020年在募集资金和上市数量上会有增长。然而，如果第一季度的趋势持续，这种增长可能不会实现。

事实上，在1月至3月期间，只有一家与视频游戏相关的公司——NACON上市。此前，它是游戏BigBen Interactive的一个部门。目前NACON专注于游戏配件的生产以及游戏的开发与发行。

在3月4日进行的首次公开募股中，该公司募集了1.09亿美元。

在股票市场方面，值得一提的是总部设在奥斯陆的Funcom被Tencent收购。中国公司收购了在大阪交易所（OSE: FUNCOM）上市的瑞典公共公司的67.55%。该交易于3月25日获得批准。

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如果将游戏投资市场视为风险投资和行业内部交易的总和，那么在第一季度未出现因疫情导致的下降。这种市场活动在整个世界经济下滑的背景下发生，可以归因于交易的完成周期较长。简单来说，许多在3月宣布的交易，实际上在经济下滑之前就已经讨论并完成。

预测

风险交易预测

未来几个月，预计风险投资交易数量将下降。基金可能会集中精力支持其投资组合内的公司。这与以下因素有关：

• 经济不稳定，受石油价格高度波动和新冠疫情暴发引发的失业率骤增等因素影响；
• 个人会面减少，增加了寻找合作伙伴和交易审批过程的难度；
• 公司注册和政府监管机构审批交易的延迟；
• 进行全面法律和商业审查的困难，这可能会影响交易质量。

战略交易预测

财务状况良好并见证游戏销售增长的战略投资者可能会对此做出不同反应。他们有可能会增加在前景广阔的游戏公司中的股份，而这些公司的价值因整体不稳定而下降。

但是，不要指望公司投资的活动会立即回升。因为大多数游戏公司需要时间来：

• 确定价格下跌和证券高度波动的影响；
• 评估生产和新游戏发布可能出现的延迟；
• 在远程办公条件下调试工作流程；
• 评估玩家行为的变化。

无疑，部分战略投资者可能会放弃交易，集中于现有投资组合。

股票市场活动预测

因此，我们原本期待2020年游戏IPO市场的活跃增长……但是，很遗憾，这没有发生：股票市场面临巨大波动。在2月底，所有娱乐游戏公司都经历了股价下跌，随后经历了小幅和缓慢的增长（最近几周——3月20日至4月5日期间确实有这样的趋势）。

大型生态系统的股价动态对游戏行业的影响很大

现在，由于石油价格下跌和大流行的影响，市场处于悬等待命状态，这重塑了全年的IPO时间表。如果市场在第二季度恢复稳定，很多公司可能会决定在今秋上市。但无论如何，这一年已经成为公开公司的噩梦，因为宏观经济的下滑让许多投资者感到惊慌。

大型视频游戏发行商和开发商的股价动态

隧道尽头有光吗？

首先，我们看到了由于销量增加、参与游戏时间增加、流媒体的普及等因素，视频游戏获得了显著的关注。越多的人因为自我隔离而进入数字娱乐的世界，玩家，包括付费玩家，就越多。这可能导致活跃玩家人数的显著增加。换句话说，我们面对的不是短期变化，而是长期后果。

整体来看，游戏内容的消费被认为对经济衰退具有一定的韧性。在经济衰退期间，玩家通常会减少次要开支，只保留那些最为可及和便宜的娱乐。考虑到视频游戏是一种最便宜的娱乐形式，游戏销量在中短期及长期内可能会得到增加。

其次，M&A活动可能会持续增长。例如，最近Embracer Group通过在市场上发行额外的股票筹集了1.64亿美元。该公司表示，这笔资金将用于进一步收购视频游戏开发商和发行商。

需要融资的初创企业，以及面临问题的工作室，可能会成为对新资产或新员工感兴趣的公司的目标。而且，现阶段的相对降价将对潜在投资者极具吸引力。

第三，目前的风险投资行业比以前更具韧性和流动性。市场上既有对游戏投资感兴趣的非核心风险投资公司，也有准备投资于游戏初创公司的企业风险投资基金。我们还看到了二级市场的发展。